중국 경제, 약한 성장과 '부동산'의 몰락

 

 

 

지난해 말 중국 당국이 통행금지 해제를 결정한 이후 전문가들은 중국 경제가 단기간에 급속도로 성장할 것으로 예상했다.

 

상반기 통계를 보면, 상반기 경제는 전년 동기 대비 5.5% 성장했다. 하지만 중국 잡지 '차이신'의 애널리스트들은 7% 성장을 전망했고, 월스트리트저널은 6.9% 성장을 전망했다.  

 

주요 경제지표는 부진했다. 6월 소매거래 증가율은 전년 동기 대비 3.1%로 5월의 12.7%/보다 크게 낮았다. 2분기 실업률은 5.2%, 청년실업률은 21.3%에 달했다.  

 

이들 지표를 분석한 주요 글로벌 은행들은 전망을 바꿨다. 예를 들어 씨티그룹은 연말 중국 경제 성장률 전망치를 5.5%에서 5%로 낮추었고, 모건스탠리는 전망치를 5.7%에서 5%로 낮췄다. 예를 들어, 매우 낙관적인 전망을 내놓았던 골드만삭스 은행은 6%를 5.4%로 바꿨습니다. 은행은 여러 가지 요인에 따라 중국의 GDP 성장률 전망이 편차를 보이는 이유를 설명합니다. 그 중에는 중국 건설 회사의 부채가 심각하고, 주택 판매가 감소하고, 부동산 산업이 위기에 처해 있으며, 소비자와 기업 모두 미래에 대해 낙관적이지 않으며, 당국이 통화 정책을 충분히 완화하지 않고 있습니다 .   

 

아파트 가격

중국 경제가 직면한 가장 큰 문제는 부동산 부문의 위기다. 국내총생산(GDP)의 약 30%를 차지하는 이 부문은 2020년부터 위기에 처해 있다.

 

1978년 중국 경제 개방 이후 외국인 투자가 쏟아져 들어 중국을 '글로벌 공장'으로 탈바꿈시켰다. 사람들의 삶은 극적으로 향상되었습니다. 지난 45년 동안 도시화는 급속도로 진행되어 도시인구가 차지하는 비중은 1980년 19%에서 2022년 64%로 증가했다. 1990년에는 인구의 약 70%가 빈곤선 이하에서 살았으나 오늘날 중국은 빈곤에서 완전히 벗어났습니다. 이에 따라 주택수요가 급격히 증가하였고, 건설산업의 집중적 발전기가 시작되었다.

 

 

 

 

 

1990년대 후반 중국개발은행은 인프라 건설을 위해 지방에 대규모 인프라 대출을 발행했고, 이는 도로, 수도관, 전력선 건설로 이어졌다. 그 결과 땅값이 폭등해 건설회사에 고가로 매각됐다. 부동산 수요가 많았을 때 수익성이 매우 높은 사업이었습니다.

 

당시 건설 회사들은 지방 당국으로부터 토지를 구입하고 있었고, 주정부는 인프라 개발을 위해 중앙 정부로부터 소프트 대출을 받고 있었습니다. 그 결과 건설업계에 '붐'이 일었고, 중국 기업 '에버그란데'는 세계에서 가장 가치 있는 건설회사로 거듭났다.

 

중국 가계의 경우 부동산 구입은 저축을 늘리는 주요 방법입니다. 자국 화폐인 위안화는 해외 예금이 거의 불가능해 대부분의 중국인들은 집을 구입해 돈을 버는 길을 선택했다. 중국인에게 부동산은 서양에서 채권, 주식, 뮤추얼 펀드에 투자하는 것과 동의어입니다.

가계는 저축의 70%를 부동산에 투자해 가격 거품을 깨고 부동산에 안착했다.

 

부동산 위기의 근본 원인

컨설팅 회사 J 캐피털 리서치(J Capital Research)의 앤 스티븐슨 양 이사는 25년 동안 중국에 거주하며 중국을 연구해 왔으며, 2013년에는 『중국 혼자: 고립으로부터의 출현과 잠재적인 복귀』라는 책을 집필해 중국의 잠재적인 가능성을 경고했다. 부동산 업계의 위기였다.

 

현재 앞서 언급한 기업 '에버그란데'의 부채는 3400억 달러에 달해 세계 최대 기업 가운데 두 번째로 큰 부채가 됐다. 위기의 또 다른 피해자는 빚을 갚지 못한 부동산회사 컨트리가든(Country Garden)이었다.

 

서방 전문가들은 위기를 가중시킨 요인 중 하나가 '3개 레드라인'으로 불리는 공산당 정치국의 결정이라고 지적한다. 부동산 시장의 교차 현상을 제한하기 위한 이 정책의 시행으로 인해 건설업체의 대출이 어려워졌습니다. 즉, 기업에는 일정 수준의 부채 기준이 설정되어 있으며, 이 기준을 초과하면 다시 대출을 받을 수 없습니다.

 

신용이 경색되자마자 부동산 개발업자들은 아파트를 선점하기 시작했습니다. 그들은 구매자로부터 일정 금액의 선불금을 받아 소비자들에게 2년 안에 건설이 완료되면 아파트로 이사할 것을 제안했습니다.

 

아파트 분양수익률이 90%에 달했다. 어떤 의미에서 개발자들은 금융 피라미드와 같은 것을 만들어냈습니다. 명확히 말하면, 1차 주택사업의 자금은 고객으로부터 모아 2차 사업에 투자하고, 1차 사업의 건물은 2차 사업의 아파트 매각 수익으로 자금을 조달하게 된다. 가격이 오르고 시장이 확대되면서 수익성이 매우 좋은 사업이었습니다.

 

 

 

 

그러나 갑자기 매출이 둔화되고 부채가 쌓여 더 이상 그런 "게임"을 계속할 수 없었습니다. 건설사들이 신규 사업을 완수하지 못하면서 부동산 시장이 위기에 빠졌고, 이로 인해 국민들은 충격에 빠졌고 외국인 투자자들은 몰락했다. 건설 산업의 "황금기"가 지나간 가운데 많은 주들이 빚을 지고 파산에 가까워졌습니다. 마르코폴로(MarcoPolo) 분석 기관의 추산에 따르면 주의 총부채는 23조 달러에 달해 GDP의 126%에 해당한다.   

 

빈곤에서 벗어나는 한 가지 방법은 재산에 세금을 부과하는 것이라고 노팅엄 대학의 스티븐 모건 교수는 말합니다. 지난 20년 동안 재산세를 부과하려는 시도가 있었지만 성공하지 못했으며 정치적 안정에 영향을 미치는 민감한 문제로 보류되어 왔습니다.

 

중국에서는 '회색경제'가 여전히 발전하고 있으며, 도시 인구의 약 60%가 이에 참여하고 있습니다. 전체 세입의 6%만이 개인소득세로 창출됩니다. 비교를 위해 경제협력개발기구/OECD/ 회원국에서는 이 지표가 24%에 이릅니다.   

 

반면, 중국 지역은 재정적 자립이라는 개념이 없고, 세금을 부과하고 자체 예산을 편성할 수 있는 권한도 없습니다. 세금 문제는 중앙정부가 결정하지만, 고비용 기반시설 사업에 대한 자금조달은 지방정부가 맡는다. 땅을 파는 것이 유일한 방법인 경우도 있는데, 이렇게 모은 돈이 지방예산 수입의 주요 원천(37%)이 된다.

 

전염병의 영향과 적용

많은 사람들이 중국의 경제성장 둔화를 팬데믹 통행금지 때문이라고 결론짓는 것은 오해입니다. 양이에 따르면 중국에는 제도적 문제가 많지만, 지속적인 경제 성장으로 인해 구조적 문제는 크게 주목받지 못하고 있다.

 

그러나 전염병의 영향이 문제에 영향을 미쳤다는 사실은 부인할 수 없습니다. 미국이나 캐나다에 비해 중국 정부는 자국민에게 보조금을 많이 지원하지 않는다. 따라서 위기가 닥쳤을 때 중국인들은 통장에 돈이 많지 않았고, 경제 상황이 불확실할 때 사람들은 사치스러운 소비에 돈을 쓰고 싶지 않았습니다. 이에 따라 내수 회복이 더딘 것도 중국 경제성장을 둔화시키는 원인 중 하나다.

 

코로나 이전에는 국내 소비가 경제 성장의 주요 동력이었지만 이제는 사람들이 소비를 늘리는 데 관심이 없습니다. 마지막으로 10월 6일까지 이어지는 국내 여행 '골든위크' 기간 동안 8억9600만명이 여행할 것으로 예상됐으나 기대치인 8억2600만명에 미치지 못했다.

 

S. Morgan 교수에 따르면 경제성장을 뒷받침하기 위해서는 인프라와 부동산 분야에 대한 투자를 줄이고 가계 소비를 늘리는 것이 가장 적절한 조치입니다.

 

3분기 실적 기대치 뛰어넘었다 

부동산 시장 위기, 청년 실업, 민간 부문에 대한 불신, 글로벌 경제성장 둔화, 미국, 호주 등 서구 국가와의 관계 악화로 인한 외국인 투자 감소 등 많은 문제에도 불구하고 올해 3분기 중국 경제는 예상보다 빠른 속도로 성장했다.

 

중국은 전기 자동차 제조, 태양광, 풍력 에너지 등 미래 정의 분야에서 세계를 선도하고 있습니다. 출산율이 감소하고 노령인구가 증가하고 있지만, 부유층 중산층의 급속한 확대로 국내 소비는 장기간 증가세를 이어갈 것으로 예상된다.

 

 

 

 

최신 데이터를 보면 기업 활동의 두 가지 주요 지표인 산업 생산과 소매 판매가 8월에 각각 4.5%와 4.6% 증가했습니다.

 

경제학자들은 대출(특히 부동산 부문)을 자유화하려는 중국 공산당 행정부의 조치가 성장에 기여했다고 믿습니다.

 

경제가 성장함에 따라 높은 임금을 요구하지 않는 저급 숙련 노동자 풀이 줄어들기 때문에 과거와 같은 높은 성장률을 보일 가능성은 제한적이다. 이런 현상을 영어로는 '중간소득 트랩(Middle Income Trap)'이라고 부른다. 단기적으로는 중국, 러시아, 멕시코, 남아프리카공화국 등이 평균 경제소득 국가에 포함됐지만 앞으로는 혁신과 제도개혁 없이는 이전 수준의 성장률을 유지하는 것이 불가능하다.

 

중국 경제는 기본적으로 선진국 수준에 도달한 만큼 앞으로도 매년 10% 이상 성장하기는 어려울 것으로 보인다.

 

에너지와 원자재의 최대 수입국인 중국의 경제성장 둔화는 원자재를 먼저 공급하는 국가들에게 부정적인 영향을 미칠  것이다 .